Unterschiedliche Wechselkursregime: Möglichkeiten
- Kein Wechselkursziel: felxibel (z.B. USA, Japan, EUR Zone)
- Explizites/implizites Wechelkursziel:
2.1. Feste Bindung an andere Währung (CFA-Franc-Länder in Afrika)
2.2. Feste Bandbreiten (Europäisches Währungssystem EWS)
2.3. Gleitende Bandbreite (crawling peg)
2.4. gemeinsame Währung (Länder der EURO-Zone)
EURO - Wechselkursregime - gemeinsame Währung
1979 Gründung europäisches Währungssystem (EWS): enge Bandbreiten (+/- 2,25%) um eine zentrale Parität
1999 Einführung des Euros (Buchgeld)
2002 Einführung von Euronoten/-münzen
2023 20 Mitgliedsstaaten
Welche Bedingung muss bei festem Wechselkurs und perfekter Kapitalmobilität bestehen?
der inländische Zinssatz muss dem ausländischen entsprechen
ZB verzichtet auf Geldpolitik als eigenständiges Instrument
Kurze und mittlere Frist: Rezession
Kurze Frist:
- bei flexibelm WK (E): Rezession überwindbar durch expansive Geldpolitik
- bei festem WK (E_): es gilt i=i* und fester realer WK -> Geldpolitik nicht möglich
(Argument gegen feste Wechselkurse)
Mittlere Frist:
- auch bei festem E_ ist realer WK E=EP/P* veränderbar, wenn Inflationsraten unterschiedlich hoch sind
(Rezession kann auch bei festem WK überwunden werden)
Was passiert in der kurzen Frist mit Ländern die unter festen Wechselkursen und perfekter Kapitalmobilität operieren?
sie geben 2 makroökonomische Instrumente auf:
- Zinssatz
-Wechselkurs
Möglichkeiten beschränkt auf Schocks zu reagieren -> kann zu Wechselkurskrisen kommen
Was bewirken Abwertungserwartungen bei festen Wechselkursen
können eine tatsächliche Abwertung bewirken, weil Kapitalanleger hohe Zinsen verlangen (verschlechtern die wirtschaftliche Lage -> üben Druck auf Regierung aus tatsächlich abzuwerten)
Was sind Argumente gegen flexible Wechselkurse?
Wechselkurs kann sehr volatil werden & durch Geldpolitik nur schwer zu kontrollieren sein
Wechselkurskrisen: Rolle der Erwartungen
Situation: Internationale Vermögensanleger erwarten eine nominale Abwertung - Gründe?
- Regierung will schnelleren Anpassungsprozess
- überbewertete Währung (höhere inländische Inflation ->ständige reale Aufwertung -> HB sinkt ->ökonomischer Zwang zur Anpassung des nominalen Wechselkurses
- asymmetrische Schocks (Rezession nur im Inland/Boom nur im Ausland)
- grundlose Erwartungen
Was sind Handlungsmöglichkeiten bei Wechselkurskrisen?
- Versuchen die Märkte von Stabilität des Wechselkurses zu überzeugen
- Inländische Währung kaufen (mit ausländischer Währung) ->Verlust der Devisenreserven der ZB
- Zinssatz anheben (könnte Rezession auslösen)
- Kapitalverkehr &/ Bargeldabhebung beschränken
- Abwerten
Flexibler Wechselkurs: Rolle von Erwartungen
aktueller WK Et hängt ab von:
1. aktuellen Zinssätzen im in-/Ausland
2. erwarteten Zinssätzen im In-/Ausland
3. erwartetem WK
flexible WK können extrem volatil sein
Was ist kurzfristig entscheidend bei der Wahl von Wechselkursregimen? Y ist nicht gleich Yn
Fester WK:
- keine eigenständige Geldpolitik, Gefahr von WK-Krisen
Flexibler WK:
- starke Volatilität möglich
Was ist mittelfristig entscheiden bei der Wahl von Wechselkursregimen? Y=Yn
Wahl des WK-Regimes hat keine große Bedeutung
Grund: letztendlicher realer WK ist unabhängig vom WK-Regime
Was sind die Vorteile von festen WK?
- bessere Planbarkeit für Unternehmen
- keine Kurssicherungskosten für Unternehmen
- Schutz vor Inflation wenn Anbindung an “Hartwährung”
Was sind Vorteile bei einem flexiblen WK?
- eigenständige Geldpolitik
- keine spekulativen Attacken auf WK
- WK als wichtiger Anpassungsmechanismus
Was sind Nachteile eines festen WK?
- keine eigenständige Geldpolitik
- Risiko einer unpassenden Wirtschaftspolitik des Ankerlandes
- Kosten durch Interventionen der ZB am Devisenmarkt
- Gefahr von spekulativen Attacken & hohe Kosten bei deren Abwehr
Was sind Nachteile eines flexibeln WK?
- eventuell starke Volatilität
- hohe Transaktionskosten durch Unsicherheiten
- Voraussetzung: entwickelte Kapitalmärkte
Trilemma einer offenen VW
Schwierigkeiten einer offenen VW bei gleichzeitiger Verfolgung von 3 Zielen im Bereich der Wirtschaftspolitik:
1. Freier Kapitalverkehr
2. eigenständige Geldpolitik
3. WK-Stabilität
es ist unmöglich alle 3 Ziele gleichzeitig zu erreichen - höchstens 2 der 3 sind erreichbar
Was versteht man unter hard peg?
symbolischer/technischer Mechanismus, der dazu dient eine Änderung der Parität zu erschweren
eine extreme Form: die inländische Währung einfach durch eine ausländische Währung zu ersetzen (auch als Dollarisierung bekannt, da es sich meistens um den Dollar handelt)
Euroraum als Gebiet einer gemeinsamen Währung
einige Gebiete des Euroraums - starker Rückgang von Nachfrage und Produktion - konnten keinen Zinssatz/Wechselkurs einsetzen, um die Konjuktur im eigenen Land zu stimulieren
einige Länder wie Griechenland, Spanien - hatten vorher hohe Wachstumsraten und kämpften plötzlich mit starkem Rückgang der Nachfrage & Einbruch der Produktion
Konsequenz die reale Abwertung zeiht sich über viele Jahre mit hoher Arbeitslosigkeit und dem Druck die Preise & Löhne im Vergleich zum Rest des Euroraums zu senken
Was versteht man unter Currency Boards? Und was ist ein Beispiel dafür
Argentinien - 1991 eingeführt (ZB verpflichtet inländische Währung jederzeit in ausländische umzutauschen)(feste Wechselkursbindung)
anfangs erfolgreich -> Inflation ging zurück -> Aufwertung des Dollars - Nachfrage nach Gütern aus Argentinien ging zurück -> Einbruch der Produktion
Nachteil: Geldpolitik kann nicht eigenständig gesteuert werden
Welcher Wechselkurs ist im allgemeinen besser?
flexibler WK
Welche Ausnahme gibt es, warum der flexible WK nicht besser ist?
- verantwortungslose Geldpolitik in der Vergangenheit (Möglichkeiten: Currency Boards/Dollarisierung)
- Stark integrierte Gruppe von Ländern
